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　　進入4月份以來，螺紋鋼主力合約呈現低位溫和反彈的格局，截至4月12日收盤，鋼價自3705元/噸的年內低點已累計上漲134元/噸。4月是國內鋼市傳統的需求旺季，隨著終端施工工地開工率的提升和補庫需求的階段性釋放，近期現貨市場成交略有改善，但需求放量難有持續性的表現，導致供需壓力依然突出。同時，近期相對偏冷的宏觀環境也對價格的反彈形成較大阻力。短期內期鋼或延續溫和反彈的走勢，在旺季大幅走高的可能性進一步降低。

　　經濟復蘇不及預期，宏觀氛圍利空鋼價

　　據螺紋鋼行業市場調查分析報告顯示，近期陸續公布的3月份經濟數據多數弱于預期，顯示中國經濟復蘇動力依然不足。其中，3月份中國官方制造業采購經理人指數(PMI)為50.9%，當月數值雖較前一個月上升0.8個百分點，但與此前市場普遍預期值52%相比有著較大的差距，與過去幾年PMI指數在3月份的表現相比，此次反彈力度亦明顯較弱。

　　從用電量看，3月全社會用電量同比接近零增長，相比1—2月份累計同比增長5.5%的水平，3月份增速下滑明顯，暗示經濟回暖動力減弱。此外，3月出口額同比增長10%，增速較去年底穩步回升，但相比1—2月份增長23.6%的情況仍遜色不少。今年以來公布的多項經濟數據均暗示中國經濟的復蘇勢頭不及預期，3月份經濟數據的持續弱勢加重了資本市場對經濟前景的擔憂情緒。另外，近期A股市場頻受銀行理財新規、IPO重啟、禽流感等利空消息的打壓，素有“小股指”之稱的螺紋鋼期貨亦難以獨善其身。加之地產調控“國五條”的余威猶在，也導致近期鋼價反彈稍顯猶豫。

　　終端采購偶有放量，市場信心尚待提振

　　清明節前后，終端施工工地開工率有所提升，前期由于鋼價下跌而受到壓制的補庫需求也得到了階段性的釋放。現貨市場終端采購量在若干交易日顯現出放量的態勢，然而持續性不足，總體上仍未出現前期市場期待的旺季景象。

　　以最具代表性的上海市場為例，西本新干線滬市終端線螺每周采購量數據顯示，截至4月12日的一周內滬市終端采購量環比3月份出現較大幅度的提升，近三周均保持較高水平，但與往年3月至4月的數據相比仍有差距。而就現貨價格而言，近期上海市場三級螺紋鋼主流價位穩定在3690元/噸至3700元/噸，鋼廠和貿易商的提價極為謹慎。當前鋼市旺季特征的不顯著主要歸結于兩點，一是受制于年初以來房地產政策的不確定性，樓市新開工普遍偏于謹慎，導致對建筑鋼材的剛性需求相比較往年有所降低。二是年初以來的大跌行情令多數鋼材貿易商心有余悸，而近期宏觀環境的偏冷狀況以及鋼材庫存的高企導致貿易商囤貨迎旺季的意愿仍顯不足。總體來看，需求的進一步復蘇以及鋼價的持續反彈將依賴于市場信心的恢復。

　　去庫存初見成效，但供應壓力仍存

　　自3月下旬以來，國內鋼市進入去庫存階段，截至4月12日，全國主要鋼材品種社會庫存總量為2114.53萬噸，較前一周下降1.46%。自此，鋼材庫存量已連續四周環比下降，較3月中旬的歷史高位已累計下降5.5%。同時，國內螺紋鋼社會庫存量相比較3月中旬也下滑6%以上。近段時間鋼市去庫存初見成效，從側面反映出終端需求有一定程度的提速。然而從存量看，鋼市供應壓力依舊高企，庫存水平仍處于歷史高位，且近期中鋼協數據顯示3月下旬粗鋼日均產量不降反升，旬環比上升0.4%，達到207萬噸的水平，顯示鋼廠的擴產慣性依然充足，后期去庫存道路將依然艱辛。

　　綜合來看，終端剛性需求的提振助螺紋鋼近期溫和反彈，預計在旺季效應的支撐下，短期內鋼價或延續振蕩上揚的走勢，但反彈高度將受限于宏觀利空因素、市場信心羸弱以及供應壓力的共同壓制，在3950—4000元/噸區間將遭遇較大阻力。