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鐵礦石價格補跌,鋼材毛利改善。11月螺紋、線材、熱卷、中板和冷板的均價分別報2006、2081、1879、1930和2488元/噸,月變動分別為-2.40%、-3.20%、-6.20%、-4.80%和-5.30%。成本上,11月唐山鐵精粉、印度粉礦、巴西礦和澳洲礦的均價分別為465、378、403和365元/噸,月變動分別為-5.30%、-12.50%、-12.01%和-13.71%。山西焦炭的本月均價報737元/噸,環比變動-3.28%。分產品來看,螺紋鋼、線材、熱卷、冷板和中板的測算加權利潤分別為-209、-189、-447、-347和-443元/噸,較上月分別變動37、21、-24、-39、-1元/噸。從高爐開工率和檢修容量來看,11月鋼材產量出現下降,但由于下降幅度不及需求,鋼材價格繼續走低。11月鐵礦石價格補跌,下降幅度較大,故鋼材毛利出現改善。

制造業繼續承壓,下游需求不容樂觀。11月份中國制造業采購經理指數(PMI)為49.6%,較10月下降0.2個百分點,主要原因一是受國內外市場需求不振和生產淡季等影響,生產擴張動力有所減弱;二是近期大宗商品價格持續低位震蕩下行,主要原材料購進價格持續回落。PMI位于臨界點以下并低水平震蕩,表明內外需求依然偏弱,制造業下行壓力仍然較大。至11月末社會庫存總計926萬噸,月降幅-9.3%?，F螺紋鋼、線材、熱軋板卷、中板和冷軋板卷的庫存分別為387、76、232、97和135萬噸,月變動幅度分別為-12.6%、-10.6%、-8.3%、-5.8%和-2.2%。根據中鋼協數據,11月上旬全國重點企業粗鋼日均產量169.28萬噸,旬環比變動2.84%;預估全國粗鋼日均產量217.04萬噸,旬環比變動-1.44%。

鋼鐵行業基本面惡化,走勢背離大盤。上證綜指月末收于3445.4,月漲幅1.9%。鋼鐵指數月末收于2763.13,月環比變動幅度-3.32%,鋼鐵股票月度走勢背離大盤表現了市場對鋼鐵行業業績的擔憂。

維持“增持”評級。實體經濟上,鋼鐵行業下游需求亮點不多,如汽車產銷量受購置稅減半激勵出現增長外,其余大部分均呈下降態勢,側面說明鋼鐵企業訂單情況依然不容樂觀。隨著國家層面對新材料越來越重視,石墨烯、高溫合金是我們近期一直重點推薦的方向,如重點推薦的方大炭素11月份漲幅超過20%,另外近期復牌的五礦發展、金洲管道因轉型升級,也可重點關注。